AI产业链经历连续大幅调整后，市场情绪正处于剧烈博弈阶段。
截至今日收盘，上证指数跌0.62%，深证成指跌2.73%，创业板指跌3.97%，科创50指数大跌超5%。盘面上，白酒、食品饮料、零售等消费股走强，AI概念震荡调整。
7月30日，东方港湾董事长但斌再次就近期科技股调整发声。但斌在社交平台发文称，“专注于韩国的杠杆ETF资产管理规模已降至150亿至160亿美元（约70%在韩国国内上市），按杠杆敞口计算，约占韩国自由流通股的1.5%。海外这波去杠杆交易结束后，又是‘黄金坑’的机会。”
事实上，过去几天，包括但斌、葛卫东、康曼德董事长丁楹以及重阳投资等多位知名投资人和机构，围绕本轮科技股调整密集发表观点。尽管对于短期市场波动原因分析各有侧重，但多数观点认为，本轮调整更多是资金去杠杆和交易拥挤引发的阶段性修正，而非AI产业逻辑发生根本逆转。
不过，也有机构提醒，在AI行情演绎近两年之后，市场已经进入“拼业绩、拼兑现”的阶段，未来科技板块内部将出现更加明显的分化。
但斌：海外去杠杆结束后，又是“黄金坑”
7月30日，但斌在社交平台表示，目前专注于韩国市场的杠杆ETF资产管理规模已经降至150亿至160亿美元，其中约七成产品在韩国本土上市。按照杠杆敞口测算，目前相关资金仅占韩国自由流通市值约1.5%。
在他看来，随着海外这一轮去杠杆交易逐渐结束，市场有望迎来新的布局窗口，“又是‘黄金坑’的机会”。
事实上，但斌近期持续关注韩国科技股以及全球AI产业链调整。
7月29日，他曾公开表示，“大跌一定要敢买，刚把剩余的子弹打光”，表达了逆势加仓的态度。
在韩国AI龙头股SK海力士连续调整之际，但斌曾发文提醒：“2倍做多SK海力士ETF此刻大跌25.72%。杠杆工具既能放大收益，也会成倍放大风险，潮水退去之时，更能看清市场波动的残酷。由此可见，这类杠杆产品需要格外谨慎。”
但斌认为，按当下这种调整节奏，短期方向大概率很快见分晓。当然，拉长时间维度，唯有供需格局持续优化、盈利能力稳步改善的企业，才有机会穿越一轮轮周期。
葛卫东、丁楹：AI产业趋势并未结束
对于近期市场关注的“AI牛市是否已经终结”，另一位知名投资人葛卫东也给出了明确答案。
在AI产业链经历一轮快速回调后，葛卫东近日在朋友圈表示：“我是相信没结束的，这毕竟是追寻最接近上帝的道路，谁会停下脚步呢？谁停下，接下来就会遭到降维打击！这点硅谷的、中国的顶尖AI人才最清楚。”
市场人士认为，这番表态反映出其对全球AI长期产业趋势依然保持乐观。
丁楹则从产业和市场两个维度分析了此次调整。
他认为，这轮行情“是休整，不是结束”，“列车中途进站检修，和列车到了终点站，是两回事”。判断一轮产业行情是否结束，关键并非股价跌了多少，而是驱动产业发展的核心逻辑是否发生变化。
在他看来，本轮调整首先源于海外市场。韩国股市此前累计上涨幅度较大，杠杆资金集中，一旦触发去杠杆，便迅速形成负反馈，并沿着亚洲科技产业链传导至A股。同时，美股科技股回调、国际油价波动以及地缘因素等外部事件，共同放大了市场风险偏好下降。
但从国内来看，无论企业盈利、产业政策还是市场流动性，并未出现趋势性恶化，因此此次下跌更多反映的是估值和交易拥挤度的修正，而非产业基本面的恶化。
更重要的是，AI产业逻辑并未被证伪。
丁楹表示，目前全球AI资本开支仍在持续增长，技术持续突破，商业化正逐步由算力基础设施向应用端扩散，产业趋势仍在延续。从历史经验来看，2024年以来科技板块也曾经历数次剧烈调整，每一次前期最强板块补跌后，市场最终都迎来修复，因此此次光模块等细分方向补跌，也可能意味着调整已进入后半程。
重阳投资：AI进入“拼兑现”阶段，市场风格有望再平衡
值得注意的是，老牌私募重阳投资则给出了更加全面的分析。
重阳投资认为，本轮科技股急跌，是海外冲击与交易结构共振的结果。从海外来看，费城半导体指数一度跌入技术性熊市，韩国市场因杠杆资金高度集中，形成了典型的追涨杀跌负反馈，海外去杠杆情绪不断向全球市场扩散。
与此同时，全球AI投资逻辑也正在发生变化。随着Meta提出算力出租等新模式，市场开始更加关注AI投资能否真正转化为商业回报，算力利用率、商业化兑现速度以及资本投入回报率，正逐渐取代单纯的资本开支，成为新的估值锚。
不过，重阳投资认为，在经历近两年的AI行情后，市场风格或正迎来新的变化。随着AI产业前景逐步被市场充分定价，未来成长与价值之间长期极致分化的格局有望缓和，市场将进入更加注重基本面的阶段。
其判断，中国经济正在进入新的发展阶段，无论科技股还是价值股，未来内部都将出现明显的“K型分化”。
其中，真正拥有业绩兑现能力、竞争壁垒和持续成长空间的科技公司，仍有望持续创造价值；而更多依赖主题炒作、估值扩张推动上涨的公司，则将面临估值回归压力。价值板块同样如此，只有基本面扎实、盈利稳定的企业，才有望迎来估值修复。
重阳投资认为，未来市场获取超额收益的难度将进一步提升，投资逻辑也将由过去押注赛道、押注风口，逐步转向精选个股。真正决定长期收益的，不再是简单站对风口，而是谁能够找到兼具成长性与估值匹配度的优质公司。
责编：王璐璐
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